Laporan Keuangan: Dana Pensiun

Oleh David Harper
( Kontak David )

Setelah dari sebelumnya bagian berfokus pada kewajiban jangka panjang , bagian ini berfokus pada kewajiban jangka panjang khusus, dana pensiun . Bagi banyak perusahaan, ini adalah tanggung jawab yang sangat besar dan, untuk sebagian besar, itu tidak ditangkap pada neraca. Kita bisa mengatakan bahwa pensiun adalah jenis pembiayaan off-balance-sheet .
Akuntansi dana pensiun rumit dan catatan kaki sering menyiksa panjang,
tetapi kabar baiknya adalah bahwa Anda perlu memahami hanya beberapa
dasar-dasar untuk mengetahui pertanyaan yang paling penting untuk
bertanya tentang sebuah perusahaan dengan dana pensiun yang besar.

Ada berbagai macam program pensiun, tetapi di sini kita hanya meninjau jenis tertentu: program pensiun manfaat pasti . Dengan program pensiun manfaat pasti, seorang karyawan mengetahui persyaratan manfaat bahwa ia akan menerima setelah pensiun.
Perusahaan ini bertanggung jawab untuk berinvestasi dalam dana untuk
memenuhi kewajibannya kepada karyawan, sehingga perusahaan menanggung
risiko investasi. Di sisi lain, dalam program iuran pasti , sebuah 401 (k)
, misalnya, perusahaan mungkin membuat kontribusi atau sumbangan yang
cocok, tapi tidak menjanjikan manfaat masa depan karyawan. Dengan demikian, karyawan menanggung risiko investasi.

Di antara program manfaat pasti, jenis yang paling populer beruang
janji untuk membayar pensiunan didasarkan pada dua faktor: 1) panjang
layanan mereka dan 2) riwayat gaji mereka pada saat pensiun. Hal ini disebut rata-rata atau akhir karir program pensiun gaji.
Rencana tersebut mungkin membayar pensiunan, katakanlah, 1,5% dari
"bayar akhir," mereka membayar rata-rata selama lima tahun terakhir
kerja, untuk setiap tahun layanan untuk jumlah maksimum tahun.
Dalam program ini, seorang karyawan dengan 20 tahun pelayanan akan
menerima manfaat pensiun sebesar 30% (20 tahun x 1,5%) dari gaji
rata-rata akhir mereka.
Tapi rumus dan ketentuan bervariasi, misalnya, beberapa akan mengurangi
atau mengimbangi keuntungan dengan jumlah jaminan sosial pensiunan
menerima.

Didanai Status = Rencana Aset - Proyeksi Kewajiban Manfaat (PBO)
Program pensiun memiliki dua elemen utama:

Kewajiban masa depan, atau imbalan, yang diciptakan oleh karyawan.

Dana pensiun, atau merencanakan aset, yang digunakan untuk membayar manfaat pensiunan.

Pada tingkat dasar ini, program pensiun sederhana.
Perusahaan, yang disebut rencana sponsor dalam konteks ini, memberikan
kontribusi untuk dana pensiun, yang diinvestasikan ke obligasi, ekuitas
dan kelas aset lainnya untuk memenuhi kewajiban jangka panjang. Pensiunan kemudian akhirnya manfaatnya dibayarkan dari dana tersebut.

Tiga hal yang membuat akuntansi dana pensiun rumit. Pertama, kewajiban manfaat adalah serangkaian pembayaran yang harus dilakukan untuk pensiunan jauh ke masa depan.
Aktuaris melakukan yang terbaik untuk membuat perkiraan tentang
populasi pensiunan, kenaikan gaji dan faktor lain dalam rangka untuk
diskon aliran masa depan estimasi pembayaran menjadi nilai single
present. Ini komplikasi pertama tidak dapat dihindari.

Kedua, penerapan akuntansi akrual berarti bahwa arus kas yang sebenarnya tidak dihitung setiap tahun.
Sebaliknya, perhitungan biaya pensiun tahunan didasarkan pada aturan
yang mencoba untuk menangkap perubahan asumsi tentang masa depan.

Ketiga, aturan mewajibkan perusahaan untuk kelancaran fluktuasi tahun
ke tahun hasil investasi dan asumsi aktuaria sehingga rekening dana
pensiun tidak dramatis selama-(atau di bawah-) dinyatakan ketika
investasi mereka menghasilkan satu tahun dari atas (atau di bawah -)
kinerja rata-rata.
Meski bermaksud baik, smoothing membuatnya bahkan lebih sulit bagi kita
untuk melihat posisi ekonomi sebenarnya dari dana pensiun pada suatu
titik waktu tertentu.

Mari kita lihat lebih dekat pada dua elemen dasar dari dana pensiun:

Di sebelah kiri, kita menunjukkan nilai wajar dari aset program. Ini adalah dana investasi. Selama tahun ini, investasi yang bijak diharapkan akan meningkatkan ukuran dana. Ini adalah pengembalian atas aktiva. Juga, kontribusi pemberi kerja, kas perusahaan hanya memberi dari rekening bank sendiri, akan meningkatkan dana. Akhirnya, manfaat yang dibayarkan (atau pengeluaran) untuk pensiunan saat ini akan mengurangi aktiva.

Di sebelah kanan, kita menunjukkan dasar perhitungan kewajiban manfaat
pensiun (PBO), yang merupakan perkiraan aliran masa depan kewajiban
imbalan didiskontokan ke nilai sekarang menjadi nomor tunggal. Demi kejelasan, kita menghilangkan beberapa item.

Dalam laporan tahunan, Anda akan melihat dua ukuran lain kewajiban masa
estimasi: kewajiban manfaat tertanam (VBO) dan kewajiban manfaat
akumulasi (ABO).
Anda tidak perlu salah satu dari ini untuk keperluan kita bahas di
sini, tapi ABO kurang dari PBO karena mengasumsikan bahwa gaji tidak
akan naik di masa depan, sementara PBO mengasumsikan kenaikan gaji. VBO kurang dari ABO karena menghitung hanya layanan yang sudah dilakukan, tapi PBO menghitung masa kerja (minus asumsi omset).
PBO adalah jumlah yang penting karena itu adalah yang terbaik menebak
dengan nilai sekarang dari kewajiban diskon asumsi karyawan tetap
bekerja dan gaji terus meningkat.

Dengan mengurangkan PBO dari nilai wajar aset program, Anda mendapatkan status pendanaan rencana. Ini adalah nomor penting yang akan dikuburkan di suatu tempat dalam catatan kaki, tetapi harus diungkapkan.

Melanggar Down Status pendanaan dari Rencana
Mari kita lihat contoh aktual. Kami akan menggunakan data dari laporan tahunan 10-K untuk PepsiCo (ticker: PEP) untuk tahun yang berakhir 31 Desember 2003.
Meskipun program pensiun kebetulan kekurangan dana pada saat itu, dapat
dianggap relatif sehat, terutama dibandingkan dengan perusahaan lain. Kami memilih PepsiCo karena rencana perseroan baik-diungkapkan dan 10-K berisi bermanfaat komentar.

Di bawah ini adalah bagian dari catatan kaki yang menghitung nilai wajar dari aset program. Anda dapat melihat bahwa dana pensiun menghasilkan return aktual dari 7,9% pada tahun 2003 ($ 281 / $ 3.537). Selain hasil investasi, perubahan terbesar adalah karena kontribusi pemberi kerja dan pembayaran manfaat:

Sekarang kita lihat perhitungan PBO (lihat di bawah).
Sedangkan nilai wajar aset program (berapa banyak dana itu bernilai)
adalah ukuran agak obyektif, PBO memerlukan beberapa asumsi yang
membuatnya lebih subyektif:

Anda dapat melihat bahwa PepsiCo mulai 2003 dengan perkiraan kewajiban dari $ 4.324, tetapi kewajiban meningkat biaya jasa dan bunga.
Biaya jasa adalah kewajiban tambahan tercipta karena tahun lagi telah
berlalu, bagi seluruh karyawan yang saat ini mendapatkan kredit satu
tahun untuk layanan mereka.
Biaya bunga adalah kewajiban tambahan yang dibuat karena karyawan
tersebut adalah satu tahun lebih dekat ke pembayaran keuntungan mereka.

Alasan dan pengaruh biaya bunga tambahan lebih mudah untuk memahami dengan sebuah contoh. Mari kita asumsikan bahwa hari ini adalah 2005 dan perusahaan berutang $ 100 dalam lima tahun, tahun 2010. Jika tingkat diskonto adalah 10%, maka nilai sekarang dari kewajiban ini adalah $ 62 ($ 100 ÷ 1.1 ^ 5 = $ 62). (Untuk review perhitungan ini, lihat Memahami Time Value of Money .) Sekarang mari satu tahun berlalu.
Pada awal 2006 dana sekarang memiliki empat tahun, bukan lima tahun
untuk mendapatkan bunga sebelum 2010, nilai kini kewajiban pada tahun
2006 meningkat menjadi $ 68,3 ($ 100 ÷ 1,1 ^ 4 = $ 68,3). Anda dapat melihat bagaimana biaya bunga tergantung pada asumsi tingkat diskonto.

Sekarang, mari kita lanjutkan dengan catatan kaki PepsiCo atas.
Rencana amandemen mengacu pada perubahan terhadap program pensiun dan
mereka bisa memiliki dampak positif atau negatif terhadap biaya. Pengalaman kehilangan lebih sering diberi label kerugian / keuntungan aktuaria, dan juga dapat menjadi positif atau negatif. Hal ini mengacu pada biaya tambahan yang dibuat karena perubahan dalam aktuaria perubahan estimasi yang dibuat selama tahun.
Sebagai contoh, kita tidak tahu penyebab dalam kasus PepsiCo, tapi
mungkin meningkatkan perkiraan rata-rata kenaikan gaji masa depan atau
rata-rata usia pensiun. Salah satu dari perubahan ini akan meningkatkan PBO dan biaya tambahan akan muncul sebagai kerugian aktuaria.

Kita melihat bahwa kewajiban PepsiCo pada akhir tahun 2003 adalah $ 5214. Itu adalah PBO. Kami juga melihat jumlah yang lebih rendah "untuk layanan sampai saat ini." Itulah VBO dan kita bisa mengabaikannya.

Nilai wajar dari aktiva program ($ 4245) dikurangi dengan PBO ($ 5214)
hasil dalam status pendanaan pada akhir 2003 - $ 969.000.000. Intinya: program pensiun PespiCo pada waktu itu berada di bawah didanai oleh hampir satu miliar dolar.

Dana Pensiun dan Neraca

Sekarang ingat kita mengatakan bahwa rencana pensiun pembiayaan
off-balance-sheet, dan dalam kasus PepsiCo, yang $ 4245000000 dalam aset
dan $ 5214000000 dalam kewajiban tidak diakui di neraca. Oleh karena itu, rasio utang khas seperti utang jangka panjang terhadap ekuitas mungkin tidak menghitung kewajiban pensiun sebesar $ 5 + miliar. Tapi itu bahkan lebih buruk dari itu. Anda mungkin berpikir defisit bersih - $ 969.000.000 akan dilakukan sebagai kewajiban, tetapi tidak. Sekali lagi, dari catatan kaki:

Karena aturan perataan pensiun akuntansi rencana, PepsiCo dilakukan $
1.288 aset program pensiun di neraca, pada akhir tahun 2003.
Anda dapat melihat bagaimana dua "dikenal" garis pada catatan kaki di
atas meningkatkan negatif menjadi positif: kerugian untuk tahun
berjalan, dan tahun-tahun sebelumnya, dalam hal ini, tidak diakui secara
penuh, mereka diamortisasi atau ditangguhkan ke masa depan .
Meskipun posisi saat ini negatif hampir satu miliar, smoothing
menangkap hanya sebagian dari kerugian tahun berjalan - itu tidak sulit
untuk melihat mengapa smoothing adalah kontroversial.

Kas Berkontribusi untuk pensiun Bukan Beban Pensiun

Sekarang kita memiliki pemahaman yang cukup untuk melihat mengapa tunai
berkontribusi terhadap program pensiun beruang sedikit, jika ada,
kemiripan dengan biaya pensiun (juga dikenal sebagai "beban pensiun")
yang dilaporkan pada laporan laba rugi dan mengurangi laba yang
dilaporkan. Kita dapat menemukan kas aktual berkontribusi dalam laporan arus kas:

Sekarang bandingkan dengan kontribusi uang tunai untuk biaya pensiun. Dalam masing-masing tiga tahun dilaporkan, uang yang dikeluarkan secara signifikan lebih tinggi daripada biaya pensiun:

Dua komponen biaya pensiun - layanan dan biaya bunga - adalah identik dengan yang ditemukan dalam perhitungan PBO. Komponen berikutnya adalah "diharapkan dari aktiva." Ingat bahwa "nilai wajar aset program" meliputi aktual aset program.
Hasil yang diharapkan dari aset program serupa, kecuali perusahaan
mendapatkan untuk mengganti perkiraan masa depan kembali dari aktiva. Hal ini penting untuk diingat bahwa perkiraan ini adalah asumsi perusahaan dapat men-tweak untuk mengubah biaya pensiun. Akhirnya, dua "amortisasi" item lagi karena untuk efek smoothing. Beberapa orang telah pergi sejauh mengatakan biaya pensiun adalah nomor palsu karena asumsi dan smoothing.

Pertanyaan Kritis

Kami hanya menggores permukaan dari pensiun akuntansi rencana, tapi
kami telah meninjau cukup untuk mengidentifikasi empat atau lima
pertanyaan kritis yang perlu Anda tanyakan ketika mengevaluasi dana
pensiun perusahaan.

Kami memiliki dua perhatian utama dalam hal analisis dana pensiun:

Apa status ekonomi kewajiban?
Sebuah dramatis kekurangan dana rencananya akan memerlukan peningkatan
kontribusi tunai di masa depan dan pertanda peningkatan di masa depan
biaya laporan laba rugi.

Bagaimana agresif / konservatif adalah biaya pensiun? Sebuah kebijakan akuntansi agresif adalah bendera merah karena biasanya harus terurai oleh perusahaan di masa mendatang. Kebijakan konservatif memberikan kontribusi terhadap pendapatan yang lebih tinggi dalam kualitas.

Lihatlah asumsi penting yang diungkapkan oleh PepsiCo:

Dalam kaitan dengan kekhawatiran pertama kami - status ekonomi
kewajiban - kami ingin melihat status pendanaan yang sama dengan nilai
wajar aset program minus PBO. Dua asumsi utama yang mempengaruhi PBO adalah tingkat diskonto dan tingkat proyeksi kenaikan gaji.
Sebuah perusahaan dapat menurunkan nya PBO (dan karenanya, meningkatkan
status pendanaan perusahaan) dengan baik meningkatkan tingkat diskonto
atau menurunkan tingkat proyeksi kenaikan gaji. Anda dapat melihat bahwa tingkat PepsiCo kenaikan gaji cukup stabil pada 4,4% tetapi tingkat diskonto turun menjadi 6,1%.
Ini penurunan mantap dalam tingkat diskonto memberikan kontribusi
signifikan terhadap peningkatan PBO dan status kekurangan dana yang
dihasilkan.

Dalam hal kepedulian kedua kami - kualitas biaya pensiun - ada tiga asumsi utama:

Tingkat diskonto adalah sedikit dicampur karena memiliki efek
berlawanan pada biaya jasa dan bunga, tetapi dalam banyak kasus, itu
berperilaku seperti sebelumnya: tingkat diskonto yang lebih rendah
berarti peningkatan biaya pensiun.
Mengenai diharapkan dari aktiva program, perhatikan bahwa asumsi
PepsiCo sini telah terus menurun selama dua tahun untuk menyelesaikan
sebesar 8,2%.
Pasar ekuitas lunak whammy ganda untuk dana pensiun, mereka tidak hanya
menurunkan tingkat diskonto (yang meningkatkan PBO) tetapi mereka
menurunkan hasil yang diharapkan dari aset program!

Jadi sekarang kita bisa meringkas pengaruh praktik akuntansi:

Agresif akuntansi (meragukan) meliputi satu atau beberapa hal berikut:
tingkat diskonto tinggi, pengembalian diharapkan dari aktiva yang
terlalu optimis dengan menjadi cukup tinggi dari tingkat diskonto dan
tingkat rendah kenaikan gaji.

Konservatif akuntansi (baik) termasuk semua hal berikut: tingkat
diskonto rendah, hasil yang diharapkan dari aktiva program yang berada
di dekat tingkat diskonto dan tingkat tinggi kenaikan gaji

Akhirnya, perusahaan kini diwajibkan untuk mengungkapkan bagaimana program pensiun diinvestasikan.
Sebagai contoh, catatan kaki PepsiCo menjelaskan alokasi aset target
pensiun (60% saham dan obligasi 40%) dan kemudian rusak alokasi
sebenarnya. Selanjutnya, Anda dapat memeriksa untuk melihat berapa banyak dana pensiun diinvestasikan dalam saham perusahaan.

Anda pasti harus melihat alokasi ini jika Anda memiliki pandangan tentang saham atau pasar obligasi. Telah ada banyak diskusi akademis tentang ketidakcocokan alokasi perusahaan.
Argumennya adalah bahwa mereka kewajiban pendanaan dengan terlalu
banyak ekuitas ketika kewajiban harus dibiayai dengan obligasi. Tentu saja, dana perusahaan dengan ekuitas untuk meningkatkan pengembalian aktual dan yang diharapkan mereka.

Kesimpulan
Untuk mengevaluasi saham-saham yang memiliki rencana pensiun, Anda dapat melakukan hal berikut:

1. Cari status pendanaan, atau nilai wajar aset program dikurangi diproyeksikan kewajiban imbalan.
2. Periksa tren dan tingkat asumsi utama sebagai berikut:

Tingkat diskonto: pastikan itu adalah konservatif (rendah) cukup. Jika \ 's naik, tanyakan mengapa.

Hasil yang diharapkan dari aset program: apakah konservatif (rendah) cukup? Jika \ 's signifikan lebih tinggi dari tingkat diskonto, menjadi skeptis biaya pensiun.

Tingkat kenaikan gaji: apakah cukup tinggi?

3. Periksa target dan aktual alokasi program pensiun.
Apakah perusahaan memanfaatkan cukup obligasi untuk mendanai kewajiban
pensiun dan, sebaliknya, mereka yang terlalu terkena ekuitas?

Next: Laporan Keuangan: Kesimpulan »