Laporan Keuangan: Kesimpulan

Oleh David Harper
( Kontak David )

Mari kita meringkas ide yang dibahas seluruh tutorial ini menurut beberapa tema utama:

Biarkan Model Bisnis Shape Area Fokus Anda
Rata-rata 10-K
laporan tahunan diisi dengan puluhan catatan kaki padat dan nomor
disesuaikan ditawarkan sebagai alternatif ke nomor diakui terkandung
dalam tubuh laporan laba rugi dan neraca. Sebagai contoh, perusahaan sering mengungkapkan enam atau delapan versi laba per saham , seperti "seperti yang dilaporkan," "disesuaikan," dan "pro forma" versi untuk kedua dasar dan LPS dilusian . Tapi investor individu rata-rata mungkin tidak memiliki waktu untuk sepenuhnya mengasimilasi dokumen-dokumen ini.

Oleh karena itu, mungkin bijaksana untuk pertama kali melihat dinamika industri dan perusahaan yang sesuai model bisnis dan biarkan membimbing penyelidikan Anda.
Sementara semua investor peduli tokoh generik, seperti pendapatan dan
EPS, setiap industri cenderung menekankan metrik tertentu. Dan metrik ini sering menyebabkan atau pertanda hasil kinerja generik.

Tabel di bawah ini menggambarkan ide ini dengan menunjukkan beberapa daerah fokus dari industri tertentu saja. Untuk setiap industri, harap diingat bahwa daftar area fokus hanya "starter set" - hampir tidak lengkap.
Juga, dalam beberapa kasus, meja memberikan faktor kunci tidak
ditemukan dalam laporan keuangan dalam rangka untuk menyoroti kelemahan
mereka:

Dipilih Industri:	Sifat Model Bisnis:	Dipilih Area Fokus:
Layanan Bisnis (misalnya, bantuan sementara, iklan dan konsultasi.)	Orang adalah aset utama. Sebagian besar nilai perusahaan cenderung berwujud (bukan pada neraca).	Pengakuan pendapatan. Berulang sumber pendapatan (misalnya, kontrak jangka panjang). Marjin laba kotor (1 - harga pokok sebagai% dari pendapatan) karena memberitahu Anda tentang "kekuatan harga" dengan pelanggan.
Komputer	Cepat Harga deflasi (penurunan harga-untuk-kinerja). Perputaran persediaan yang cepat. Inovasi yang cepat dan produk usang.	Rincian pendapatan ke no. unit x rata. Harga per unit (berapa banyak unit yang jual?). Siklus konversi kas (hari persediaan + piutang hari - hari hutang). Kualitas penelitian dan pengembangan (R & D) pengeluaran dan usaha patungan.
Consumer Goods	Nilai merek sangat penting. Perusahaan memerlukan persediaan yang efisien karena sering mudah rusak. Industri melihat margin yang relatif rendah.	Siklus konversi kas dan perputaran persediaan. Marjin laba kotor. Marjin operasi (misalnya, EBIT atau EBITDA margin). Faktor kunci tidak dalam pernyataan: pengembangan produk baru dan investasi dalam merek.
Barang Industri (bahan, alat berat)	Siklus. Jika komoditas, maka pasar menetapkan harga. Investasi besar dalam aset jangka panjang. Tinggi biaya tetap.	Aset jangka panjang dan metode penyusutan. Pemanfaatan asset turnover (penjualan / aset) dan aset (misalnya, return on capital). Faktor kunci tidak dalam laporan keuangan: tren harga pasar dan titik dalam siklus bisnis.
Media	Skala ekonomi biasanya penting. Memerlukan investasi yang signifikan. Konvergensi "mengaburkan batas" antara industri.	Pengakuan pendapatan, terutama untuk langganan dan iklan. Arus kas bebas, terutama untuk kabel dan penerbitan. Pensiun rencana karena banyak perusahaan yang "ekonomi lama." Faktor kunci tidak dalam laporan keuangan: lingkungan peraturan dan sendi / usaha aliansi.
Ritel (misalnya, pakaian atau sepatu)	Persaingan yang ketat terhadap tren mode berubah-ubah. Manajemen persediaan, yang sangat penting. Rendah margin.	Rincian pendapatan dalam lini produk dan tren - satu produk bisa "membuat atau menghancurkan." Siklus konversi kas. Marjin laba kotor. Margin operasi - rendah perputaran karyawan akan terus turun ini.
Perangkat lunak	Tinggi "di depan" investasi tetapi margin tinggi dan arus kas yang tinggi. Skema penjualan yang rumit (saluran, bundling produk, pengaturan lisensi).	Pengakuan pendapatan, yang benar-benar penting dalam industri perangkat lunak. Tren marjin kotor. Stock biaya / dilusi karena, dari semua industri, perangkat lunak memberikan pilihan yang paling pilihan.
Telekomunikasi	Investasi tetap tinggi (padat modal). Mengubah peraturan lingkungan.	Aset dan depresiasi jangka panjang. Utang jangka panjang (misalnya, banyak perusahaan yang sangat leveraged).

Arus Kas Bantuan untuk Menentukan Kualitas Laba
Sementara beberapa teori-teori akademis mengatakan bahwa arus kas
harga saham ditetapkan, dan beberapa investor tampaknya mengalihkan
perhatian mereka terhadap arus kas, siapa pun dapat menyangkal bahwa laba (dan EPS) saham bergerak?
Beberapa cerdik diselesaikan kas debat aliran-versus-laba dengan
argumen berikut: dalam jangka pendek, laba bergerak saham karena mereka
mengubah harapan tentang arus kas jangka panjang. Namun demikian, selama investor lain membeli dan menjual saham berdasarkan penghasilan, Anda harus peduli tentang pendapatan.
Untuk kata lain, bahkan jika mereka bukan faktor fundamental yang
menentukan nilai intrinsik saham, hal laba sebagai faktor perilaku atau
fenomenal dalam mempengaruhi penawaran dan permintaan.

Sepanjang tutorial ini, kita mengeksplorasi beberapa contoh bagaimana
saat arus kas dapat mengatakan sesuatu tentang laba masa depan. Contoh-contoh ini meliputi:

Arus Kas yang Mungkin Dampak Laba Masa Depan	Mengapa Arus Kas Mungkin prediktif
Perubahan dalam rekening operasi, yang ditemukan dalam laporan arus kas, kadang-kadang mengisyaratkan penurunan operasional di masa depan:
Peningkatan persediaan persentase COGS / penjualan (atau penurunan perputaran persediaan).	Kecuali perusahaan stocking up depan permintaan diantisipasi, peningkatan persediaan bisa menunjukkan berkurangnya permintaan.
Kenaikan piutang sebagai persentase penjualan (atau penurunan perputaran piutang).	Pelanggan dapat mengambil lebih lama untuk membayar, mungkin ada peningkatan masalah koleksi.
Penurunan hutang sebagai persentase COGS / penjualan (atau penurunan hutang omset).	Perusahaan mungkin akan kehilangan pengaruh dengan vendor.
Jika "cash dikumpulkan dari pelanggan" tumbuh kurang dari pendapatan, mungkin ada masalah pendapatan di masa mendatang.	Dilaporkan pendapatan mungkin akan mendapatkan sementara (saat ini) dorongan dengan insentif akhir tahun.
Jika free cash flow to equity (FCFE) (yang sama dengan arus kas dari operasi dikurangi arus kas dari investasi) tumbuh lebih dari pendapatan, mungkin pertanda baik. (Sebaliknya, FCFE yang tumbuh kurang dari pendapatan mungkin menjadi pertanda buruk.)	Dalam jangka panjang, tidak mungkin bahwa perbedaan antara keduanya dapat dipertahankan - akhirnya, pendapatan mungkin akan menyatu dengan tren arus kas.
Status pendanaan program pensiun, yang sama dengan nilai wajar aset program dikurangi kewajiban pensiun yang diproyeksikan (PBO), cenderung berdampak laba masa depan.	Kecuali rencana tren sebaliknya, kekurangan dana (over-didanai) pensiun akan membutuhkan lebih besar kontribusi (sedikit) di masa depan.

Red Flags Tema

Bendera merah ditekankan dalam tutorial ini berasal dari prinsip ini
satu: tujuan dalam menganalisis laporan keuangan adalah untuk
mengisolasi kinerja operasi fundamental bisnis. Untuk melakukan ini, Anda harus menghapus dua jenis keuntungan yang mungkin tidak berkelanjutan:

Keuntungan non-Recurring - Ini termasuk keuntungan karena penjualan bisnis, keuntungan satu kali karena akuisisi , keuntungan karena likuidasi persediaan yang lebih tua (yaitu, likuidasi LIFO lapisan), dan keuntungan sementara karena panen tua tetap aset, di mana kurangnya investasi baru menghemat beban penyusutan.

Keuntungan Karena Pembiayaan - ini penting karena, sementara mereka
keuntungan nyata, mereka sering variabel acak yang bergantung pada
kondisi pasar dan mereka dapat dibatalkan di masa mendatang.

Sumber keuntungan pembiayaan termasuk dividen khusus satu kali atau pengembalian investasi, pensiun dini utang, lindung nilai
atau derivatif investasi, rencana abnormal tinggi kembali pensiun
(termasuk revisi naik diharapkan dari aktiva program, yang secara
otomatis mengurangi biaya pensiun) dan meningkat menjadi laba atau EPS
hanya karena perubahan dalam struktur modal . Misalnya, peningkatan EPS karena adanya equity swap-untuk-utang .

Hijau Flags Tema

Dalam kaitan dengan bendera hijau, prinsip kunci sejauh laporan
keuangan prihatin adalah bahwa penting untuk melihat praktek pelaporan
konservatif. Sehubungan dengan dua laporan keuangan yang paling populer, konservatisme yang tersirat berikut:

Dalam Laporan Laba Rugi: pengakuan pendapatan Konservatif ditunjukkan
oleh hal-hal seperti tidak ada barter pengaturan, ada pengakuan
front-loaded untuk kontrak jangka panjang, yang cukup penyisihan piutang ragu-ragu (yaitu, tumbuh dengan penjualan), pilihan LIFO agak dibandingkan FIFO persediaan metode biaya dan membebankan dari daripada memanfaatkan dari R & D pengeluaran.

Dalam Neraca: praktek pelaporan konservatif meliputi saldo kas yang
cukup, penggunaan sederhana instrumen derivatif yang digunakan hanya
untuk melindungi risiko tertentu seperti suku bunga atau nilai tukar
mata uang asing, sebuah struktur modal yang bersih dan dimengerti
sehingga mereka menganalisis keterangan don ' t harus memilah-milah
beberapa lapisan saham biasa, saham preferen
, dan beberapa instrumen utang yang kompleks, dan beban utang yang
dapat dikelola dalam ukuran, tidak terlalu terkena perubahan suku bunga,
dan tidak terlalu dibebani dengan persyaratan yang membahayakan pemegang saham biasa.

Catatan Akhir
Seri ini dirancang untuk membantu Anda melihat bendera merah dan hijau dalam investasi saham potensial Anda.
Perlu pikiran keterbatasan laporan keuangan: mereka mundur-mencari
menurut definisi, dan Anda hampir tidak ingin terpaku pada statistik
tunggal atau metrik.

Akhirnya, aturan akuntansi AS selalu berubah-ubah. Pada waktu tertentu, yang Dewan Standar Akuntansi Keuangan (FASB) bekerja pada beberapa proyek akuntansi. Anda dapat melihat status dari proyek yang mereka situs .
Tetapi bahkan sebagai aturan berubah dan kencangkan dalam aplikasi
mereka, perusahaan akan terus memiliki banyak pilihan dalam akuntansi
mereka.
Jadi, jika ada satu titik untuk tutorial ini, itu adalah bahwa Anda
tidak harus menerima satu nomor, seperti laba dasar atau per saham
dilusian (EPS), tanpa melihat "di bawah tenda" di elemen-elemen
penyusunnya.